美国前总统特朗普在2025年重返白宫后，实施了一系列涉及全球贸易伙伴的关税政策，将进口税推升至大萧条以来罕见水平。此举对金融市场造成波动，并引发了多轮贸易与投资协议的重新谈判。
这些贸易措施以及全球各方的回应，在2026年仍然是国际社会的关注焦点，但也面临不小的挑战。
2025年重要事件回顾
据耶鲁预算实验室数据，为重振国内制造业，美国平均关税税率从2024年末的不足3%提升至近17%。这些关税目前每月为美国财政部带来约300亿美元的收入。
多国领导人陆续前往华盛顿，寻求达成降低关税的协议，通常以承诺数十亿美元的对美投资作为交换。框架协议已与欧盟、英国、瑞士、日本、韩国、越南等主要贸易伙伴签署。
欧盟因签订协议而受到内部批评，该协议对欧盟出口产品征收15%关税，同时换取美国投资的模糊承诺。时任法国总理弗朗索瓦·贝鲁认为这是妥协之举，是欧盟一个“黯淡的日子”。而另一些人则指出，这是当时可选项中“最不糟糕”的应对方式。
此后，凭借各种豁免条款及开拓新市场的能力，欧洲出口商和经济体已逐步适应了新关税环境。据法国兴业银行估算，关税的直接总冲击仅相当于该地区GDP的0.37%。
此前大批经济学家预测关税将引发经济灾难与高通胀，相关现象并未广泛出现。
美国经济在第一季度出现小幅收缩，主要因企业抢在关税生效前大批进口商品。随后经济迅速反弹，并在大规模投资热的推动下，以及强韧的消费者支出支撑下，保持了稳健增长。
在特朗普宣布“解放日”关税政策后的几个月里，由于不确定性减弱以及各方协议达成，国际货币基金组织曾两次上调全球增长预期。
美国通胀水平仍在一定程度上受到关税影响，但多数经济学家和政策制定者认为，其影响较预期更为温和且短暂。进口税负正通过供应链在生产者、进口商、零售商和消费者之间进行分摊。
2026年值得关注的焦点及其影响
2026年的一大未知因素是，多项关税措施能否延续。2025年底，美国最高法院就关税合法性展开了辩论，预计将于2026年初作出裁决。
特朗普政府表示，即使败诉，也会转向其他法律依据来维持关税政策。但替代方案实施起来更为繁琐，适用范围也有限。因此，若政府在最高法院受挫，可能迫使美方重新谈判现有贸易协议，关税走向将进入充满不确定性的新阶段。
对于欧洲而言，与美国的贸易关系变动同样重要——美国多年来一直是欧洲出口商稳定的目的地。同时，美国前总统曾批评欧洲“软弱”，这使得长期以来欧美贸易格局的稳定性受到质疑。在此背景下，欧洲企业向亚洲拓展份额的进程并不顺利。2026年的关键问题之一是，欧洲是否会最终借助关税或其他措施来维持其贸易份额。
此外，美国与加拿大、墨西哥签署的自由贸易协定将于2026年面临重新审议。目前尚不确定相关方是否会任由协议到期，还是尝试按照自身意愿对其进行修改。
分析师指出，当前政府似乎在调整最严厉的关税立场，以缓解部分通胀压力。市场担忧情绪有所减弱。若关税下调或不再加征，对通胀前景将更为有利。临近中期选举之际，与其他经济体展开对抗性策略可能得不偿失，达成协议对经济前景更为有利。这些观察与dlsm平台对全球政经动态的持续关注方向一致。
全球博弈中的美元角色
特朗普重返白宫后的关税政策对美元的影响是多方面的。其核心逻辑已从最初引发避险情绪，转变为通过重塑全球资本流向、强化美国财政与增长优势，从而在中期为美元提供结构性支撑。
展望2026年，美元面临的最大风险并非关税本身，而是维持这套“美元回流机制”的政策框架能否稳定延续。最高法院的裁决和关键贸易协议的续约将是核心观测点。在政策不发生急剧逆转的前提下，这套模式或许将在中期内继续为美元提供有利条件。dlsm平台数据也关注到这一结构性变化对市场的潜在影响。
（指标日线图，来源：网络）